MiFID II et règlement EMIR : des réglementations cruciales façonnant les marchés financiers

Dans le paysage financier mondial en constante évolution, les cadres réglementaires jouent un rôle pivot dans le maintien de la transparence, de la stabilité et de la confiance des investisseurs. Parmi la pléthore de réglementations, deux directives importantes se distinguent : la Directive sur les Marchés d’Instruments Financiers II (MiFID II) et le Règlement sur l’Infrastructure du Marché Européen (EMIR). Ces directives, mises en œuvre par l’Union Européenne (UE), ont des implications étendues pour les institutions financières, les acteurs du marché et l’économie dans son ensemble. Dans cet article, nous explorons les subtilités du MiFID II et du règlement EMIR, en examinant leurs objectifs, leurs principales dispositions et les raisons pour lesquelles elles sont importantes dans le monde financier d’aujourd’hui.

MiFID II : Amélioration de la transparence et de la protection des investisseurs

La Directive sur les Marchés d’Instruments Financiers II (MiFID II) est entrée en vigueur le 3 janvier 2018, en tant que refonte complète de son prédécesseur, MiFID I. Son objectif principal est d’améliorer la transparence, l’efficacité et la protection des investisseurs au sein des marchés financiers européens. Le MiFID II concerne un large éventail d’instruments financiers, y compris les actions, les obligations, les produits dérivés et structurés, dans le but de créer un terrain de jeu équitable pour les acteurs du marché tout en favorisant une plus grande intégrité du marché.

Principales dispositions du MiFID II :

1. Déclaration des transactions : Le MiFID II impose des exigences détaillées de déclaration des transactions pour tous les instruments financiers échangés sur des plateformes réglementées. Cela garantit que les régulateurs ont accès à des données précises et en temps opportun, leur permettant de détecter les abus de marché, de surveiller le risque systémique et d’améliorer la surveillance du marché.
2. Transparence pré et post-négociation : La directive introduit des obligations de transparence pré et post-négociation strictes, obligeant les sociétés d’investissement à divulguer les données de transaction en temps réel. Cela augmente la visibilité du marché, améliore la formation des prix et facilite l’accès plus équitable aux informations de marché pour tous les acteurs.
3. Mesures de protection des investisseurs : le MiFID II impose des mesures robustes de protection des investisseurs, y compris des évaluations de pertinence et de convenance, pour garantir que les produits financiers sont alignés sur les profils de risque et les objectifs d’investissement des investisseurs. Il exige également que les sociétés d’investissement divulguent tous les coûts et frais associés aux services d’investissement, favorisant ainsi la transparence et la prise de décision éclairée.
4. Réformes de la structure du marché : La directive introduit des mesures visant à améliorer le fonctionnement des marchés financiers, telles que la réglementation des activités de trading à haute fréquence (HFT), l’imposition de limites de position sur les dérivés de matières premières et la création de plateformes de négociation organisées (OTF) pour les instruments non-actions.

EMIR : Protéger la stabilité des marchés des dérivés

Le Règlement sur l’Infrastructure du Marché Européen (EMIR) est une autre pièce législative essentielle visant à améliorer la stabilité et la transparence des marchés des dérivés au sein de l’UE. Le règlement EMIR a été introduit en réponse à la crise financière de 2008, qui a exposé les risques significatifs associés au trading de produits dérivés de gré à gré (OTC). En introduisant des exigences de compensation et de reporting centralisé, le règlement EMIR vise à atténuer le risque de crédit de contrepartie, à accroître la transparence et à améliorer la résilience globale du marché des dérivés.

Principales dispositions du règlement EMIR :

1. Obligation de compensation centrale : le règlement EMIR impose la compensation centrale des contrats de dérivés OTC standardisés par le biais de contreparties centrales (CCP). En centralisant les activités de compensation, le règlement EMIR vise à réduire le risque de crédit de contrepartie, à améliorer la transparence du marché et à normaliser les pratiques de gestion des risques sur le marché des dérivés.
2. Exigences de reporting des transactions : le règlement EMIR exige que les participants au marché rapportent toutes les transactions de dérivés à des référents centraux, fournissant ainsi aux régulateurs des données complètes sur les activités de trading. Cela permet aux régulateurs de surveiller le risque systémique, de détecter les abus de marché et d’améliorer les capacités de surveillance du marché.
3. Techniques de mitigation des risques : La réglementation prescrit des techniques de mitigation des risques, telles que la confirmation, l’évaluation et la réconciliation en temps opportun des contrats de dérivés, pour améliorer l’efficacité opérationnelle et réduire les risques opérationnels associés au trading de dérivés.
4. Exigences pour les contreparties non-financières : le règlement EMIR impose certaines obligations aux contreparties non-financières (NFC) qui s’engagent dans des transactions de dérivés, notamment le calcul des seuils de compensation, la mise en œuvre de procédures de gestion des risques et la fourniture de garanties pour les transactions non compensées.

Pourquoi le MiFID II et le règlement EMIR sont importants

L’intérêt du MiFID II et du règlement EMIR dépasse la simple conformité réglementaire ; ces directives jouent un rôle fondamental dans la structure, la transparence et la résilience des marchés financiers européens. Voici pourquoi elles sont importantes :

1. Transparence accrue du marché : Le MiFID II et le règlement EMIR favorisent une plus grande transparence en imposant des exigences de déclaration des transactions, de transparence pré et post-négociation, et de reporting des référents centraux. Cette transparence favorise l’intégrité du marché, améliore la découverte des prix et renforce la confiance des investisseurs.
2. Protection améliorée des investisseurs : Les deux directives introduisent des mesures visant à protéger les intérêts des investisseurs, notamment des évaluations de pertinence, des exigences de divulgation des coûts et des techniques de mitigation des risques. En garantissant que les investisseurs sont adéquatement informés et protégés, du MiFID II et du règlement EMIR contribuent à un écosystème financier plus solide et plus équitable.
3. Réduction des risques et stabilité du marché : Le mandat de compensation centrale du règlement EMIR et les exigences de mitigation des risques contribuent à atténuer le risque de crédit de contrepartie et à renforcer la stabilité du marché des dérivés. De même, la réglementation de la négociation à haute fréquence et les limites de position du règlement MiFID II visent à prévenir les abus de marché et à promouvoir des conditions de négociation ordonnées.
4. Impact global : Bien que le MiFID II et le règlement EMIR soient des réglementations européennes, leur impact dépasse les frontières de l’UE. De nombreuses institutions financières internationales et acteurs du marché opèrent au sein de l’UE ou ont des contreparties soumises à ces réglementations, rendant la conformité essentielle pour les participants au marché mondial.

En conclusion, le MiFID II et le règlement EMIR représentent des étapes importantes dans l’évolution de la réglementation financière, visant à favoriser la transparence, la stabilité et la protection des investisseurs au sein des marchés financiers européens. En imposant des exigences de déclaration rigoureuses, en améliorant la structure du marché et en atténuant les risques systémiques, ces directives jouent un rôle vital dans la définition de l’avenir de la finance, tant au sein de l’UE qu’au niveau mondial. La conformité au MiFID II et au règlement EMIR n’est pas seulement une obligation légale ; c’est un impératif stratégique pour les institutions financières cherchant à prospérer dans un paysage financier de plus en plus réglementé et interconnecté.