MiFID II és EMIR: A Pénzügyi Piacokat Formáló Kulcsfontosságú Szabályozások

A globális pénzügyek folyamatosan változó világában a szabályozási keretek kulcsszerepet játszanak az átláthatóság, stabilitás és a befektetői bizalom fenntartásában. A számos szabályozás közül kettőt érdemes külön is megemlíteni: a Pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelv II (MiFID II) és az Európai piaci infrastruktúra-rendelet(EMIR). Ezeket az irányelveket az Európai Unió (EU) vezette be, és messzemenő hatással vannak a pénzügyi intézményekre, piaci szereplőkre és a szélesebb értelemben véve az egész gazdaságra. Ebben a cikkben részletesen megvizsgáljuk a MiFID II és az EMIR összetettségét, célkitűzéseit, kulcsfontosságú rendelkezéseit, valamint azt, hogy a pénzügyi világban betöltött szerepük miért tekinthető annyira fontosnak.

MiFID II: Az átláthatóság és a befektetők védelmének javítása

A Pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelv II (MiFID II) 2018. január 3-án, a MiFID I átfogó reformjakánt lépett hatályba. Elsődleges célja az európai pénzügyi piacokon az átláthatóság, a hatékonyság és a befektetők védelmének javítása . A MiFID II számos pénzügyi eszközre kiterjed, beleértve a részvényeket, kötvényeket, származtatott ügyleteket és strukturált termékeket, célul tűzve ki egyenlő versenyfeltételek megteremtését a piaci szereplők számára, miközben elősegíti a piacok integritását.

A MiFID II kulcsfontosságú rendelkezései:

1. Ügyletek bejelentési kötelezettsége: A MiFID II részletes tranzakciós jelentéstételi követelményeket ír elő minden olyan pénzügyi eszköz esetében, melynek kereskedése szabályozott platformon zajlik. Ez biztosítja, hogy a szabályozó szervezettk időszerű és pontos adatokhoz férjenek hozzá, és lehetővé teszi számukra a piaci visszaélések felderítését, a rendszerkockázatok figyelemmel kísérését és a piaci felügyelet javítását.
2. Kereskedést megelőző és követő átláthatóság: Az irányelv szigorú kereskedés előtti és utáni átláthatósági kötelezettségeket vezet be, amelyek kötelezik a befektetési cégeket a kereskedési adatok valós idejű közzétételére. Ezzel növekszik a piac átláthatósága, könnyebbé válik az árak kialakítása, és méltányosabb hozzáférést biztosít a piaci információkhoz minden résztvevő számára.
3. Befektetőket védő intézkedések: A MiFID II szigorú intézkedéseket ír elő a befektetők védelmére, beleértve az alkalmassági és megfelelőségi értékeléseket is. Ezzel biztosítja, hogy a pénzügyi termékek megfeleljenek a befektetők kockázati profiljának és befektetési céljainak. Ezenkívül kötelezi a befektetési vállalkozásokat, hogy tegyenek közzé a befektetési szolgáltatásokkal kapcsolatos minden költséget és díjat, ezzel segítve az átláthatóságot és a tájékozott döntéshozatalt.
4. Piacszerkezeti reformok: Az irányelv intézkedéseket vezet be a pénzügyi piacok működésének javítására, például a nagyfrekvenciás kereskedési tevékenységek (HFT) szabályozására, a nyersanyag származékos ügyletekre vonatkozó pozíciólimitek bevezetésére és a szervezett kereskedési létesítmények (OTF-ek) létrehozására nem részvény jellegű eszközök esetében.

EMIR: A származtatott piacok stabilitásának védelme

Az Európai piaci infrastruktúra rendelet (EMIR) egy másik kulcsfontosságú jogszabály, amely az EU-ban a származtatott piacok stabilitásának és átláthatóságának fokozását célozza. Az EMIR-t a 2008-as pénzügyi válságra válaszul vezették be, és jelentős kockázatokat tárt fel a tőzsdén kívüli (OTC) származékos kereskedelem terén. Az EMIR központi elszámolási és jelentéstételi követelményeket vezet be, amelyek célja a másik fél kockázatának csökkentése, az átláthatóság növelése és a származtatott piacok ellenálló képességének javítása.

Az EMIR kulcsfontosságú rendelkezései:

1. Központi elszámolási kötelezettség: Az EMIR központi szerződő felek (CCP-k) bevezetésével írja elő a szabványosított OTC származtatott ügyletek központi elszámolását . Az elszámolási tevékenységek központosításával az EMIR célja az ellenfél kockázatának csökkentése, a piaci átláthatóság növelése és a kockázatkezelési gyakorlatok szabványosítása a származtatott piacokon.
2. Kereskedelmi jelentéstételi követelmények: Az EMIR előírja a piaci szereplők számára, hogy minden származtatott ügyletet jelentsenek a kereskedelmi adattáraknak, teljes körű adatokat biztosítva a szabályozó szervezeteknek a kereskedési tevékenységekről. Ennek köszönhetően a szabályozó szervezetek figyelemmel kísérhetik a rendszer kockázatait, felderíthetik a piaci visszaéléseket és javíthatnak a piaci felügyelet működésén.
3. Kockázatmérséklési technikák: A szabályozás előírja a kockázatmérséklési technikákat, többek között a származtatott ügyletek időben történő megerősítését, értékelését és egyeztetését, melyek célja az operatív hatékonyság javítása és a származtatott kereskedelemmel kapcsolatos működési kockázatok csökkentése.
4. Nem pénzügyi szerződő felekre vonatkozó követelmények: Az EMIR bizonyos kötelezettségeket ró a származtatott ügyletekben részt vevő nem pénzügyi szerződő felekre (NFC-k), beleértve az elszámolási küszöbértékek kiszámítását, a kockázatkezelési eljárások bevezetését és a biztosítékok nyújtását a nem elszámolt ügyletek esetében.

Miért fontos a MiFID II és az EMIR?

A MiFID II és az EMIR jelentősége messze túlmutat a szabályozási megfelelési kötelezettségek előírásán; ezek az irányelvek alapvető szerepet játszanak az európai pénzügyi piacok szerkezetének, átláthatóságának és ellenálló képességének formálásában. Az alábbiakban összefoglaltuk miért is annyira fontosak:

• Piac átláthatóságának növekedése: A MiFID II és az EMIR elősegítik a nagyobb átláthatóságot a tranzakciós jelentéstétel, a kereskedés előtti és utáni átláthatóság, valamint a kereskedelmi adattári jelentéstétel kötelezővé tételével. Ez az átláthatóság növeli a piacok sértetlenségét, javítja az árak kialakítását és erősíti a befektetői bizalmat.
• Magasabb befektetői védelem: Mindkét irányelv bevezet olyan intézkedéseket, melyek célja a befektetői érdekek védelme., Ezek közé tartoznak az alkalmassági értékelések, a költségfeltárási követelmények és a kockázatmérséklési technikák. A befektetők megfelelő tájékoztatásának és védelmének biztosításával, a MiFID II és az EMIR egy stabilabb és tisztességesebb pénzügyi ökoszisztéma kialakításához járulnak hozzá.
• Kockázatcsökkentés és piaci stabilitás: Az EMIR központi elszámolási kötelezettsége és a kockázatmérséklési követelmények segítenek csökkenteni a másik fél kockázatát és növelni a származtatott piacok stabilitását. Hasonlóképpen, a MiFID II nagyfrekvenciás kereskedelemre vonatkozó szabályozása és a pozíciólimitek bevezetése a piaci visszaélések megelőzésére és a rendezetten működő kereskedelmi feltételek előmozdítására törekszik.
• Globális hatás: Noha a MiFID II és az EMIR európai szabályozások, hatásuk túlmutat az EU határain. Számos nemzetközi pénzügyi intézmény és piaci szereplő tevékenykedik az EU-ban, vagy rendelkezik olyan szerződő felekkel, akik e szabályozások hatálya alá tartoznak, így a globális szereplők is kénytelenek megfelelni az előírásoknak.

Összefoglalva elmondható, hogy a MiFID II és az EMIR jelentős mérföldköveknek számítanak a pénzügyi szabályozás fejlődésében, céljuk az átláthatóság, a stabilitás és a befektetők védelmének előmozdítása az európai pénzügyi piacokon. A szigorú jelentéstételi követelményeket bevezetésével javítják a piac szerkezeti összetételét és mérséklik a rendszerben rejlő kockázatokat, így ezek az irányelvek alapvető szerepet játszanak a pénzügy jövőjének alakításábanaz EU-n belül és világszinten egyaránt. A MiFID II és az EMIR betartása nem csupán jogi kötelezettség, hanem stratégiai szükségszerűség a pénzügyi intézmények számára, amelyek egyre szabályozottabb és összekapcsoltabb pénzügyi környezetben kívánnak boldogulni.